奈飛（NFLX.US）剛剛公布的2023年第1季業績，有點一言難盡。

(相關資料圖)

說好吧，不夠亮眼；說不好吧，指標都達標了。只能說，亮點不太多，這或許也是它的股價不上不下的原因，在發布季度業績后，奈飛盤后股價微跌0.20%。

第一變：付費共享

針對流量天花板的問題，奈飛將刀刃指向了或多達1億以上的多人共用家庭賬戶，簡單來說，就是讓原來“蹭”賬戶用的用戶“自立門戶”，同時調低定價，以茲鼓勵，釋放流量。

2023年第1季，奈飛在四個國家（包括加拿大、新西蘭、西班牙和葡萄牙）推出了付費共享服務，并表示對效果很滿意，其計劃擴大該服務的覆蓋范圍，并于第2季擴大到美國。

從具體表現來看，用來作為衡量美國用戶反應指標的加拿大，在推出付費共享服務后，付費用戶基數擴大，收入增長加快，而且增速還高于尚未推行該計劃的美國。

第二變：降價

奈飛于2016年推出全球服務的時候，為全球統一價。

不過在對市場進行了研究之后，開始推出差別定價，以滿足當地需求，同時加深滲透率。奈飛表示，于2021年12月在印度打了八折到四折后，其印度用戶數量按年增長30%。

所以，奈飛于2023年第1季在另外116個國家降價，由于這些地區合共收入占其2022財年收入不到5%，其相信，在這些市場的進一步滲透有助于擴大其更長遠的收入。

第三變：廣告計劃

一直不愿意妥協的奈飛，最近終于讓步。

為了內容和用戶滿意度，奈飛一直不愿意像其他內容供應商那樣插播廣告。不過最近，為了創收，奈飛也豁出去了，開始采取插播廣告的低價策略——提供定價較低、但有廣告的內容套餐，以滿足對價格敏感用戶的需求，同時也增加其自身的收入來源。

第四變：退出DVD業務

在成為流媒體巨頭之前，奈飛是DVD內容供應商，可以說，DVD業務是其立身之本。

然而，隨著時代和網絡基礎設施的變化，DVD逐漸成為歷史的末流。

所以奈飛決定，在今年稍后時間，逐步退出已經營了25年的DVD業務。

或許是為了將資源更好地投入到流媒體業務上。

變化對奈飛的2023年第1季業績有何影響？

從上述變化可以看到，奈飛走的策略是聚焦流媒體，降價以擴大用戶覆蓋面，其目的是增加用戶。不過，從它的引流策略——包括付費共享（降價以鼓勵用戶自立門戶）、地區性差別定價以及廣告計劃（插播廣告，同時降低用戶收費）——可以看出，流量上來了，但奈飛的用戶平均收入將可能受壓。

事實上，奈飛的2023年第1季業績也有所反映。

期內，奈飛季度收入同比增長4%（按固定匯率計算為增長8%），與其預測相符。平均付費會員按年增加4%，而平均每名會員產生的收入（ARM）則按年下降1%（固定匯率計為增加4%）。付費會員凈增加數為180萬，而去年同期為凈減少20萬。

見下圖，對比于去年同期，奈飛于2023年第1季的付費用戶數有所回升。

付費用戶每月平均付費方面，見下圖，美國和加拿大大致維持平穩，而EMEA、拉美和亞太區均較2022年第4季有所反彈。

2023年第1季經營利潤為17億美元，按年有所下降，但高于其預期的16億美元，主要因為持續的成本管理，以及租賃期限和內容支出的時間差異。經營利潤率為21%，低于去年同期的25%，主要因為匯兌影響，美元強勢令其季度經營利潤率下降了大約三個百分點。

2023年第1季的每股盈利為2.88美元，去年同期為3.53美元，與其預期的2.82美元相符，其中包括81百萬美元的非現金未實現匯兌虧損（與其歐元債務有關）。

對于未來……

前景展望方面：奈飛表示，其長遠的財務目標維持不變——維持雙位數收入增長，擴大經營利潤率，自由現金流入持續增長。

為了實現長遠的財務目標，該公司表示將：1）提升用戶忠誠度；2）改善其變現能力，以提升收入增長及盈利能力。

對于2023年第2季，奈飛預計收入為82億美元，按年增長3%（按固定匯率計算為增長6%）。

奈飛表示會將節目推出的時間從以往的第1季末移到第2季，這可能導致預期的會員及收入增長在第3季放緩，而不是在第2季。這將意味著第2季付費凈增用戶大致上與2023年第1季相若，按年輕微增加，但ARM的增長可能受制于付費共享服務。

該公司給出的2023年第2季經營溢利指引為16億美元（按年持平），經營利潤率或為19%，低于2022年第2季20%。經營利潤率按年下降主要因為美元兌其他貨幣升值。

2023年下半年，固定匯率下的收入增長將隨服務改善加快，而且第2季將擴大付費共享覆蓋范圍，并擴大廣告業務增長。管理層預期2023年全年經營利潤及經營利潤率都會擴大。

奈飛的2023年目標是：將經營利潤率擴大至18%-20%（按2023年1月1日的匯率），2022年為17.82%，并產生至少35億美元的自由現金流，高于之前預期的最少30億美元，主要因為降低內容的現金支付。2024年，奈飛預計其內容現金支出仍介于170億美元的區間，與其之前的預期相符。

對于產生的現金，奈飛表示現金的首要用途是核心業務的再投資，拓展新的發展機遇，例如游戲和廣告，以及有選擇的收購。該公司的目標是，維持手上有至少相當于兩個月收入的現金（即大約54億美元，按2023年第1季收入）。在滿足這一目標后，該公司會將現金通過股份回購的方式回饋給股東。2023年第1季，奈飛以4億美元回購了120萬股。

財華社留意到，截至2023年3月31日止，奈飛持有現金及現金等價物67.15億美元，遠高于其持現目標，加上35億美元的自由現金流目標，應有不俗的盈余，或可支持其股份回購。

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