財聯社4月17日訊（編輯 瀟湘）從歷史上看，在美聯儲結束加息之后，美國股市多半會走高。但以高盛為代表的部分華爾街投資者和分析師眼下卻警告稱，這一次市場可能不會得到類似的提振。

(資料圖片)

根據高盛首席美國股票策略師David Kostin等人編制的數據顯示，自1982年以來，在聯邦基金利率達到峰值后的12個月里，標普500指數的平均回報率高達19%。

高盛的此項統計研究了美聯儲在此期間的六個緊縮周期。除了其中一次緊縮周期結束后，股市出現下跌外，其他的所有情況都出現了上漲。

目前，華爾街人士普遍認為，美聯儲可能會在今年某個時候結束本輪加息周期，其中最有可能的時間點是，美聯儲在5月最后加息一次后，便將就此停下緊縮的腳步。

然而這一次，高盛懷疑，一旦美聯儲完成目前的一系列加息，市場是否還能再度上漲。

阻礙股市走高的一個關鍵原因在于盈利增長的步履蹣跚。業內普遍預計標普500指數成分股公司今年一季度的利潤將出現2020年第二季度以來的最大降幅。

相對于歷史，目前股票看起來也很昂貴。標普500指數基于未來12個月預期收益的遠期市盈率目前約為18倍。根據高盛的數據，這一估值水平高于過去40年中81%的情況。

高盛預計，標普500指數成分股公司今年全年的盈利將只能堪堪持平。該行表示，這將遠低于沒有引發衰退的加息周期結束時平均9%的增長率。

業內人士對市場前景心有顧慮

到目前為止，市場似乎對經濟下滑乃至衰退的可能性不以為然。標普500指數今年以來仍累計上漲了7.8%，道指上漲了2.2%，納斯達克綜合指數更是上漲了16%。

對此，Hirtle Callaghan & Co.副首席投資官Brad Conger稱，“股市緊繃的神經現在有所松弛。但我認為，這是一個錯誤，很難看到經濟衰退不影響企業盈利的情況。”

但部分領域卻不一定會受影響。Conger指出，該機構一直專注于投資醫療保健、軟件和支付處理等行業的公司，這些公司的利潤看起來仍能繼續增長，即使美國經濟像他預計的那樣——在今年晚些時候出現大幅降溫。

許多投資者目前保持樂觀的一個重要原因是勞動力市場的強勁。美國勞工部本月早些時候的數據顯示，3月份美國非農就業人數新增了23.6萬，盡管這已經是兩年多來的最小增幅，但仍要高于疫情前的水平。

ClearBridge Investments董事兼投資策略師Jeff Schulze表示，“我們目前正處于一段平靜時期，因為目前還沒有流露出明顯的衰退跡象。”

不過，這一幕未必會長久。Schulze指出，“股市走高的背后推手之一是，我們看到的一季度經濟數據表現相對強勁。但重要的是，很多數據其實都存在滯后性。眼下的數據無法告訴我們三到六個月后，我們會在哪里。”

雖然美國通脹數據目前還在繼續回落，但物價壓力仍然遠高于美聯儲2%的目標。這可能會促使美聯儲繼續加息，然后在一段跨度超預期的時間范圍內，將利率保持在高位。

美聯儲理事沃勒上周五在一次講話中已表示，“通脹仍然太高，因此我們的工作還沒有完成”。他補充稱，美聯儲需要繼續收緊貨幣政策。

因而，一些投資者也認為，在美聯儲何時結束加息、何時開始降息以及何時或是否會出現衰退的不確定性如此之大的情況下，最好還是專注于創建能夠承受各種結果的平衡性的投資組合。

富國銀行投資研究所總裁Darrell Cronk表示，“我認為，投資者經常會因為試圖過度分析和預測市場周期而犯錯——例如究竟于周期何時開始、何時結束。但其實，比預測更重要的或許是保持倉位的合理性。”

關鍵詞