財(cái)聯(lián)社4月14日訊（記者 沈述紅）4月14日，丘棟榮管理的5只產(chǎn)品一季報(bào)出爐，成為基金行業(yè)首個(gè)發(fā)布一季報(bào)的明星基金經(jīng)理。

截至2023年一季度末，丘棟榮管理的5只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模達(dá)到了320.14億元，較2022年底的294.57億元增長(zhǎng)了25.57億元。鑒于2023年1月，丘棟榮新發(fā)的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉募集規(guī)模達(dá)19.77億元，其老產(chǎn)品整體管理規(guī)模在過去的一季度僅有小幅增長(zhǎng)。

一季度，丘棟榮積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，亦積極配置港股。他表示，當(dāng)前至未來一段時(shí)期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，低位低心態(tài)待提振，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。從估值上看，且隨著企業(yè)盈利見底回升，A股權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，僅有大盤成長(zhǎng)一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域。同時(shí)，他對(duì)港股保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

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他表示，其管理的產(chǎn)品未來重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括三個(gè)方面，一是估值處于歷史低位的價(jià)值股，二是港股中資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股，三是低估值但具有成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)為主、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司。

管理規(guī)模超320億 多只產(chǎn)品出現(xiàn)凈贖回

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，丘棟榮管理的5只產(chǎn)品——中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚價(jià)值靈動(dòng)、中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉，三月底規(guī)模分別為112.00億元、86.77億元、67.31億元、34.28億元、19.78億元，合計(jì)達(dá)到了320.14億元，較2022年底的294.57億元增長(zhǎng)了25.57億元。

截至三月底，這5只產(chǎn)品凈值均有不同程度增長(zhǎng)。其中，中庚小盤價(jià)值的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到10.87%，中庚價(jià)值靈動(dòng)、中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉回報(bào)分別達(dá)到了7.14%、6.20%、5.33%、0.05%。

在產(chǎn)品份額變動(dòng)上，丘棟榮管理的中庚小盤價(jià)值一季度增加了0.94億份，其余三只產(chǎn)品——中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚價(jià)值靈動(dòng)產(chǎn)品份額則出現(xiàn)了不同程度的凈贖回，依次下降4.92億份、2.11億份、1.28億份。

倉(cāng)位方面，這五只產(chǎn)品保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，股票倉(cāng)位依次為92.86%、92.20%、93.73%、92.76%、98.68%。

大舉加倉(cāng)美團(tuán)、廣匯能源

截至一季度末，丘棟榮管理的產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股依次為：美團(tuán)、廣匯能源、神火股份、中國(guó)宏橋、馳宏鋅鍺、越秀地產(chǎn)、中國(guó)海洋石油、中國(guó)海外發(fā)展、中遠(yuǎn)海能、川儀股份。

具體來看，中庚價(jià)值領(lǐng)航一季度末前十大重倉(cāng)股分別是美團(tuán)、中國(guó)宏橋、越秀地產(chǎn)、中國(guó)海洋石油、馳宏鋅鍺、中國(guó)海外發(fā)展、神火股份、廣匯能源、中遠(yuǎn)海能、兗礦能源。

中庚價(jià)值領(lǐng)航2023年一季度末前十大重倉(cāng)股與2022年底相較，該產(chǎn)品一季度大舉加倉(cāng)美團(tuán)至第一大重倉(cāng)股，持有865.05萬股，公允價(jià)值達(dá)10.87億元，占基金資產(chǎn)凈值的9.70%，接近頂格持有。去年三季度末，美團(tuán)成為中庚價(jià)值領(lǐng)航第十大重倉(cāng)股，持股數(shù)為247.42萬股。隨后一個(gè)季度，該產(chǎn)品大幅減持美團(tuán)至500股。而在今年一季度末，美團(tuán)再次被其大幅增持。

一季度，中庚價(jià)值領(lǐng)航還增持了越秀地產(chǎn)、馳宏鋅鍺、廣匯能源、中遠(yuǎn)海能，同時(shí)對(duì)中國(guó)宏橋、中國(guó)海洋石油、中國(guó)海外發(fā)展、神火股份、兗礦能源進(jìn)行了減倉(cāng)。

值得注意的是，雖然減持了上述股票，但不少公司股價(jià)一季度走勢(shì)依舊不錯(cuò)。其中，中國(guó)宏橋股價(jià)一季度上漲2.04%，中國(guó)海洋石油股價(jià)一季度上漲了16.83%，神火股份一季度上漲18.45%；馳宏鋅鍺、兗礦能源一季度股價(jià)也有小幅上漲。

除了中庚價(jià)值領(lǐng)航，丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)、中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉持倉(cāng)的美團(tuán)也為第一大重倉(cāng)股。一季度末，中庚價(jià)值品質(zhì)、中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉分別持有美團(tuán)427.48萬股、152.96萬股，持倉(cāng)市值分別為5.37億元、1.92億元。整體而言，上述三只產(chǎn)品合計(jì)持有美團(tuán)約1445.49萬股，持倉(cāng)市值為18.16億元。

中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有2023年一季度末前十大重倉(cāng)股從實(shí)際情況看，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有2023年一季度末前十大重倉(cāng)股依次為：美團(tuán)、中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、神火股份、中國(guó)海洋石油、馳宏鋅鍺、越秀地產(chǎn)、廣匯能源、兗礦能源、中遠(yuǎn)海能、中國(guó)海油。

除了加倉(cāng)美團(tuán)，該產(chǎn)品一季度還加倉(cāng)了越秀地產(chǎn)、廣匯能源、中遠(yuǎn)海能，減持了中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、神火股份、中國(guó)海洋石油、馳宏鋅鍺、兗礦能源、中國(guó)海油。

中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉2023年一季度末前十大重倉(cāng)股中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉一季度末前十大重倉(cāng)股則依次為：美團(tuán)、賽生藥業(yè)、中遠(yuǎn)海能、廣匯能源、中國(guó)海洋石油、騰訊控股、越秀地產(chǎn)、快手、中國(guó)海外發(fā)展、特步國(guó)際。

從持有的股票占基金凈值的比重看，該產(chǎn)品對(duì)美團(tuán)持股比例也接近頂格持有。

中庚價(jià)值靈動(dòng)2023年一季度末前十大重倉(cāng)股中庚價(jià)值靈動(dòng)2023年一季度末前十大重倉(cāng)股依次為：廣匯能源、保利發(fā)展、神火股份、常熟汽飾、蘇農(nóng)銀行、康華生物、柳藥集團(tuán)、華統(tǒng)股份、川儀股份、中遠(yuǎn)海能。

一季度，該基金增持了廣匯能源、保利發(fā)展、康華生物、華統(tǒng)股份、川儀股份、中遠(yuǎn)海能，減持了神火股份、柳藥集團(tuán)，同時(shí)持有、常熟汽飾、蘇農(nóng)銀行的股票數(shù)量保持不變。

中庚小盤價(jià)值2023年一季度末前十大重倉(cāng)股中庚小盤價(jià)值2023年一季度末前十大重倉(cāng)股依次為：川儀股份、廣匯能源、馳宏鋅鍺、常熟汽飾、華統(tǒng)股份、神火股份、柳藥集團(tuán)、廣信股份、創(chuàng)業(yè)慧康、康華生物。

該產(chǎn)品一季度大舉增持川儀股份為第一大重倉(cāng)股，同時(shí)增持廣匯能源、馳宏鋅鍺、華統(tǒng)股份、柳藥集團(tuán)四只股票，廣信股份持股數(shù)保持不變，神火股份、創(chuàng)業(yè)慧康、康華生物則被不同程度減持。

積極配置AH股 未來權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

2023年一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從快速修復(fù)至邊際走弱，A股快速上行后震蕩走弱，港股走勢(shì)相同但波動(dòng)更大。基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于低位，對(duì)應(yīng)了很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平。因此，丘棟榮積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例，亦積極配置港股。

丘棟榮表示，當(dāng)前至未來一段時(shí)期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，國(guó)內(nèi)兩新兩強(qiáng)（新周期、新班子、強(qiáng)制造、強(qiáng)突破）的特征明顯，低位低心態(tài)待提振，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。

“值得關(guān)注的是海外高息尾部的風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行等暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風(fēng)險(xiǎn)的展現(xiàn)，市場(chǎng)較難預(yù)期而更易高波動(dòng)。”

據(jù)其分析，從估值上看，A股的上漲帶動(dòng)了整體估值水平小幅提升，各類估值指標(biāo)仍處于較低位置，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平有吸引力，息債比處于歷史95%分位以上，且隨著企業(yè)盈利見底回升，權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，他認(rèn)為，僅有大盤成長(zhǎng)一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價(jià)值股到成長(zhǎng)股，均能進(jìn)行很好的布局。

雖然港股一季度略有上漲，但丘棟榮認(rèn)為港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，長(zhǎng)期吸引力是足夠的，保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

在后市投資思路上，丘棟榮表示會(huì)堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險(xiǎn)降低、盈利增長(zhǎng)積極、估值便宜的個(gè)股，構(gòu)建高性價(jià)比的投資組合，力爭(zhēng)獲得可持續(xù)的超額收益。

關(guān)注三大方向

丘棟榮稱，自己管理的產(chǎn)品重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括三個(gè)方面，一是估值處于歷史低位的價(jià)值股，二是港股中資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股，三是低估值但具有成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)為主、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司。

首先，是估值處于歷史低位的價(jià)值股，他會(huì)重點(diǎn)關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司和能源類及能源運(yùn)輸公司，大盤價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融等。

具體到基本金屬為代表的資源類公司中，丘棟榮將關(guān)注三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：一是供給端剛性導(dǎo)致價(jià)格底部堅(jiān)實(shí)，價(jià)格敏感。基本金屬總體呈現(xiàn)出的低產(chǎn)能彈性、低庫(kù)存、相對(duì)低價(jià)格的三低特征，有利存量資產(chǎn)價(jià)值，一旦需求好轉(zhuǎn)則價(jià)格具有彈性。二是內(nèi)生需求修復(fù)，海外再工業(yè)化，需求仍有彈性。三是估值定價(jià)處于歷史低位，對(duì)應(yīng)預(yù)期回報(bào)率高。

在能源類及能源運(yùn)輸公司方面，除了與基本金屬為代表的資源類公司的配置邏輯相似的部分外，丘棟榮表示，能源類公司估值水平較低，分紅率保持高位，總體呈現(xiàn)出高質(zhì)量、低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、高分紅和高預(yù)期回報(bào)的特征，具有很高的配置價(jià)值。

在大盤價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融等板塊上，丘棟榮認(rèn)為，地產(chǎn)供給端收縮確定，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)亦保持審慎，毛利率水平回升；同時(shí)，其需求端企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)上將更為利好頭部的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)，確定性且有秩序感；另外，優(yōu)質(zhì)房企的估值與基本面錯(cuò)位，有很好的回報(bào)潛力。

其次，丘棟榮坦陳，自己看好港股中資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股。

他看好的原因有三點(diǎn)：“一是估值便宜。二是業(yè)務(wù)穩(wěn)健有成長(zhǎng)，受益基本面持續(xù)改善。如港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，除業(yè)務(wù)復(fù)蘇空間大，政策轉(zhuǎn)為支持外，更重要的是各家公司理性擴(kuò)張，更好的把握線上化的長(zhǎng)期趨勢(shì)。三是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩釋，未來更應(yīng)關(guān)心經(jīng)濟(jì)基本面的改善。”

第三，丘棟榮看好低估值但具有成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)為主、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、輕工、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、機(jī)械、農(nóng)林牧漁等。

具體來說，他認(rèn)為，以國(guó)內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大。如醫(yī)藥制造行業(yè)，我國(guó)已進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，存在大量醫(yī)療需求，短期則醫(yī)院常規(guī)診療復(fù)蘇趨勢(shì)加速。集采降價(jià)等控費(fèi)政策影響已顯著減弱，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)繼續(xù)升級(jí)，部分企業(yè)、產(chǎn)品具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，他看好國(guó)內(nèi)需求有差異性增長(zhǎng)，或疊加供給制約程度高的細(xì)分行業(yè)。如動(dòng)物蛋白板塊，需求復(fù)蘇是確定性的。“但更為關(guān)鍵的是供給端的問題，產(chǎn)品低價(jià)造成行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能持續(xù)出清。而國(guó)內(nèi)疫病正在抬頭，更進(jìn)一步加大了供給端的去化。”丘棟榮稱。

丘棟榮還關(guān)注廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，挖掘高性價(jià)比公司仍大有可為。如我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化和儀器儀表等為代表的制造環(huán)節(jié)滲透率提高、價(jià)值量提升。

此外，他也關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子等偏成長(zhǎng)行業(yè)的部分成長(zhǎng)股。在他看來，除符合國(guó)家安全自主可控和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)外，今年市場(chǎng)高度關(guān)注的以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應(yīng)用，將對(duì)IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動(dòng)。

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