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天風(fēng)證券股份有限公司吳立,陳瀟,林逸丹近期對生物股份進行研究并發(fā)布了研究報告《非瘟疫苗研發(fā)取得進展，看好公司多品種發(fā)展！》，本報告對生物股份給出買入評級，當(dāng)前股價為10.65元。

生物股份(600201)　　事件：1、公司發(fā)布2022年報，2022年公司營收15.29億，同比減少13.94%；歸母凈利潤2.11億，同比減少44.89%。2022Q4實現(xiàn)營收4.2億，同比減少4.03%，歸母凈利潤60.43萬元，同比扭虧為盈。　　2、公司發(fā)布2023一季報，2023Q1公司營收3.64億，同比增長6.54%；歸母凈利潤1.07億，同比增長31.78%。　　下游養(yǎng)殖行情低迷影響22年業(yè)績，公司多品種推進卓有成效，23Q1增長亮眼！　　2022年受下游養(yǎng)殖行情低迷影響，公司主要產(chǎn)品口蹄疫苗銷量同比下降12%。價格方面，公司選擇與下游客戶共渡難艱，2022年公司毛利率達55.17%，較2021年下降6.7pct。公司其他產(chǎn)品推進成績斐然，在下游養(yǎng)殖低迷的情況下，公司深耕戰(zhàn)略客戶，與主要大型養(yǎng)殖客戶均開展戰(zhàn)略合作，非口蹄疫產(chǎn)品滲透率及銷量均有所提升，2022年豬圓環(huán)疫苗銷量同比增長29%，豬偽狂活疫苗同比增長78%，布病疫苗同比增長51%，豬瘟活疫苗同比增長6%。2023年第一季度公司多品種推進和成本優(yōu)化戰(zhàn)略顯成效，公司23Q1利潤增速超31%，毛利率達59.69%，同比環(huán)比均有提升。　　重研發(fā)戰(zhàn)略促進公司推陳出新，非洲豬瘟疫苗有望取得突破！　　公司對研發(fā)持續(xù)重視，2022年在行業(yè)整體壓力較大的情況下，公司保持對研發(fā)工作的高投入，2022年公司研發(fā)投入2.03億元，占營業(yè)收入的比重達到13.30%。2022年公司布魯氏菌基因缺失活疫苗(M5–90△26株)取得新獸藥注冊證書，牛口蹄疫、腹瀉、鼻氣管炎三聯(lián)滅活疫苗，牛巴氏桿菌、曼氏桿菌二聯(lián)滅活疫苗，羊五聯(lián)六防亞單位滅活疫苗已進入臨床試驗申報階段。犬三聯(lián)疫苗處于臨床試驗階段，貓三聯(lián)疫苗正在申報臨床試驗。特別值得關(guān)注的是公司非瘟疫苗進展，公司與中國科學(xué)院生物物理研究所等單位聯(lián)合開展研發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗已正式向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交非洲豬瘟亞單位疫苗應(yīng)急評審材料，此外公司對篩選出的非洲豬瘟病毒抗原蛋白進行mRNA疫苗表達驗證以及本動物試驗，多個靶點上展現(xiàn)了良好的保護效果。非洲豬瘟疫苗有望成為公司未來新的業(yè)績貢獻產(chǎn)品。　　注重團隊專業(yè)度和積極性，整裝待發(fā)，動力十足！　　2022年公司研發(fā)及技術(shù)服務(wù)團隊緊密配合取得成效，公司對營銷體系進行組織變革，引入行業(yè)優(yōu)秀人才，組建更加專業(yè)、更有活力的營銷團隊。2023年2月，公司披露2023年員工持股計劃，彰顯未來發(fā)展信心，且有望進一步調(diào)動員工積極性。　　盈利預(yù)測：考慮下游養(yǎng)殖行業(yè)行情短期仍有壓力，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為19.30、26.90、32.54億元，同比增長26.23%、39.39%、20.98%，歸母凈利潤3.48、4.89、6.31億元，同比增長65.02%、40.77%、29.03%。(前值為2023-2024年歸母凈利潤5.08/6.06億元)，公司研發(fā)實力持續(xù)增強，多個潛力產(chǎn)品有望放量，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：下游疫情風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東興證券孟林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為47.76%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.19。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為14.28。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，生物股份(600201)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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