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金吾財訊|申萬宏源發布研報指，中國東方教育(00667.HK)2025年經調整凈利潤預計同比增長46%-51%至7.67-7.93億元，新培訓人次增6%帶動收入增長12%至46.1億元。核心邏輯為高中擴招與大學招生停滯錯配，2024年高考落榜生達386萬人（2021年119萬），推動職教需求增長。公司通過15個月長學制課程實現1-2年學制新生同比增81.1%至2.58萬人，生源拓展空間顯著。 運營方面，公司通過協調校區招生提升產能利用率，25年毛利率預計提升5.2個百分點至56.5%；營銷費率下降2.5個百分點至21.2%，管理費率降1.1個百分點至11.2%，推動經調整凈利率升至17.2%。資本開支周期下行，25年預計同比降33.6%至6.6億元，高分紅可期（按24年88%派息比率測算股息率5.6%）。 目標價上調至12.89港元，維持“買入”評級。風險包括招生不及預期及學歷牌照申請進度延遲。

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