作者： 師橙

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市場分析

就業市場方面，美國上周初請失業金人數激增4.4萬人，達到23.6萬人，這一增幅為2020年3月以來最高。截至11月29日當周，續請失業金人數降至184萬人，創四年來最大單周降幅，當周恰逢感恩節假期。此外，美國9月貿易逆差環比大幅縮窄近11%，降至528億美元，顯著低于市場預期的633億美元，創2020年6月以來最低值。當月美國出口總值上升3%，創下史上第二高水平，進口僅溫和增長0.6%。

期貨行情與成交量：

2025-12-11，滬金主力合約開于954.48元/克，收于957.90元/克，較前一交易日收盤變動0.16%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于958.90元/克，收于969.80元/克，較昨日午后收盤上漲1.24%。

2025-12-11，滬銀主力合約開于14300.00元/千克，收于14488.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.80%。當日成交量為1633505手，持倉量為423172手。昨日夜盤滬銀主力合約開于14525元/千克，收于15008元/千克，較昨日午后收盤上漲3.59%。

美債收益率與利差監控：

2025-12-11，美國10年期國債利率收于4.153%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.619%，較前一交易日持平。

上期所金銀持倉與成交量變化情況：

2025-12-11，Au2602合約上，多頭較前一日變化-688手，空頭則是變化-131手。滬金合約上個交易日總成交量為304925手，較前一交易日變化9.86%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動-15001手，空頭變動-11358手。白銀合約上個交易日總成交量2582854手，較前一交易日變化-9.36%。

貴金屬ETF持倉跟蹤：

貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1，046.82噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為16，083噸，較前一交易日增加110噸。

貴金屬套利跟蹤：

期現價差：2025-12-11，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-9.91元/克，白銀國內溢價為-1395.25元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為66.12，較前一交易日變動-0.64%，外盤金銀比價為68.67，較上一交易日變化-4.26%。

基本面：

上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2025-12-11）上金所黃金成交量為33596千克，較前一交易日變化16.60%。白銀成交量為894426千克，較前一交易日變化8.75%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30750千克。

策略

黃金：謹慎偏多

市場現階段偏向交易美聯儲除12月降息外的邊際寬松信號，預計近期黃金價格或以震蕩偏強格局為主，Au2602合約震蕩區間或在940元/克-980元/克。

白銀：謹慎偏多

當下白銀與黃金一同呈現價格沖高的情況，但由于風險情緒的回升，白銀價格相較于黃金略微偏強，金銀比價有望

進一步收窄。但白銀本身價格預計同樣維持震蕩偏強格局，Ag2602合約震蕩區間或在14500元/千克-15500元/千克。

套利：逢低做多金銀比價

期權：暫緩

風險

海外流動性風險

投機頭寸持續離場

關鍵詞