觀速訊丨凈利大增！押注“混動”，長城汽車能否再創(chuàng)傳奇？

來源：英為財情時間：2023-03-31 20:55:59

3月30日，長城汽車（601633.SH，02333.HK）公布了2022年成績單。

(資料圖)

2022年，長城汽車實現(xiàn)營收1373.4億元，同比微增0.69%；歸母凈利潤82.66億元，同比增長22.9%；基本每股收益0.91元；公司擬每股派發(fā)紅利0.3元（含稅）。

對于凈利潤的增長，長城汽車方面表示，主要是其產(chǎn)品力提升帶來車型盈利能力增加所致。

財報顯示，長城汽車2022年20萬元以上車型銷量占比增加到了15.27%；單車平均售價為12.94萬元，較2021年提升2.29萬元，同比增長21.47%。受益于此，報告期內(nèi)，公司的毛利率同比增長3.21個百分點至19.37%。

然而，這份還算穩(wěn)健的業(yè)績，并沒有在二級市場上掀起太大的波瀾。3月31日，長城汽車（601633.SH）全天震蕩走低，最終股價收跌1.1%；在港股市場，長城汽車（02333.HK）高開低走，盤中一度上漲3.64%，收盤漲幅收窄至0.83%。

01長城汽車銷量“掉隊”

2022年，長城汽車的銷量遠(yuǎn)低于預(yù)期，且落后于大市。全年銷售106.17萬輛，同比下滑17.11%，距離190萬輛的銷量目標(biāo)僅達(dá)成55.9%，增長彰顯乏力。

具體來看，曾經(jīng)長城汽車一手打造的5大系列品牌，除了坦克品牌同比增長46.45%外，其他的全線失守。其中，作為長城銷量主力，哈弗品牌同比減少19.93%；WEY品牌同比減少37.66%；皮卡同比減少19.87%；新能源銷量擔(dān)當(dāng)?shù)臍W拉品牌同比亦減少22.98%。

欠佳的銷量數(shù)據(jù)，使得長城汽車在自主品牌的排名中節(jié)節(jié)敗退。據(jù)乘聯(lián)會銷量排行榜顯示，長城汽車2022年自主乘用車品牌排名已由2021年的第三名滑落至第五名。此外，連續(xù)當(dāng)了11年中國SUV銷冠的哈弗H6在2022年也被拉下神壇。

進(jìn)入2023年，這樣的頹勢依舊沒有獲得轉(zhuǎn)機。今年1-2月，長城汽車的銷量12.97萬輛，同比下降28.94%。在乘聯(lián)會發(fā)布的今年1-2月廠商零售銷量排行榜中，長城汽車成為15家主流車企中滑坡幅度最大的一家，排名滑至第14名。

庫存方面，截至2022年末，長城汽車的庫存量為8.51萬輛，同比大幅增加49.73%，如何清庫存成為當(dāng)務(wù)之急。

今年年初，長城汽車調(diào)整了2023年的業(yè)績目標(biāo)，由原定的銷量不低于280萬輛、凈利潤不低于115億元，變更為銷量不低于160萬輛、凈利潤不低于60億元，下調(diào)幅度分別達(dá)到42.86%、47.83%。

02新能源發(fā)展“慢半拍”

從行業(yè)趨勢看，新能源汽車已成為全球汽車行業(yè)發(fā)展的主旋律。隨著新能源市場滲透率不斷提升，傳統(tǒng)燃油車企的生存空間將不斷被蠶食。

因此，對于一家燃油車企而言，新能源車占比的高低，直接影響著整體局勢。

然而，在新能源轉(zhuǎn)型上，相較于其他自主品牌，長城汽車顯得“慢半拍”。2022年長城汽車新能源汽車銷量為11.99萬輛，同比下滑13.79%，占比僅11.3%，遠(yuǎn)低于行業(yè)31.6%的平均滲透率。另據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，在2022年新能源汽車品牌銷量榜單中，長城汽車已跌至第10名。

其實，在新能源汽車領(lǐng)域，長城汽車涉足已久，也曾有過高光時刻。

2018年長城推出了純電品牌歐拉，歐拉R1（A0級小車R1，價格10萬以下）因物美價廉、小巧可愛的屬性，一經(jīng)推出就深受女性青睞，在改名“黑貓”后，月銷量更是一度超過1萬臺。

這讓長城看到了開辟新增長曲線的可能，隨后推出了“白貓”、“好貓、“芭蕾貓”等貓系列。

然而，到了2022年，隨著A0級小車市場競爭日益白熱化，加上難以承受成本壓力，歐拉黑、白貓直接停產(chǎn)。據(jù)長城汽車稱，上述兩款車型給公司帶來了巨額虧損，黑貓單臺虧損超萬元。

為求盈利，長城汽車將歐拉改造成高端女性汽車品牌，價格從10萬以下增至20萬以上。但長城低估了新能源高端局的殘酷今年1-2月，歐拉品牌銷量僅為8151輛，同比下滑58.18%。

03押注“混動”市場

作為成立30多年的老牌車企，長城汽車眼下似乎已經(jīng)到了最為危急的時刻。

長城汽車正迫切求變，在新能源領(lǐng)域，其確立了混動、純電、氫能三軌并行，多條技術(shù)路線并舉的發(fā)展策略，重點發(fā)力混動賽道。

其實，早在2020年，長城汽車就看中了混動車市場的巨大潛力，推出了檸檬混動DHT。

2021年以后，該技術(shù)開始應(yīng)用于量產(chǎn)車型，推出瑪奇朵DHT和拿鐵DHT；到2022年，長城有開始將DHT技術(shù)應(yīng)用到哈弗，推出了哈弗H6混動版。

不管從動力，還是節(jié)油表現(xiàn)看，檸檬混動DHT都有明顯的優(yōu)勢。不過，檸檬DHT采用的是2檔直驅(qū)（動力檔與高速經(jīng)濟檔），其發(fā)動機功率更大，參與車輛驅(qū)動更多，但弊端就是成本更高。

而另一邊，其最大的競爭對手比亞迪已經(jīng)依靠省油“黑科技”——DM-i超級混動技術(shù)瘋狂攻略城池。