財聯(lián)社3月13日訊（編輯 胡家榮）伴隨海外中資股2022年年報業(yè)績期將于3月中下旬逐漸進(jìn)入高峰期，中金公司劉剛、張巍瀚、王漢鋒今日發(fā)布研報稱，零售、油氣、半導(dǎo)體去年業(yè)績偏正面，而必需消費(fèi)和金融地產(chǎn)負(fù)面居多。

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基于中金公司行業(yè)分析師的預(yù)測，對其覆蓋的412家海外中資股公司的盈利情況進(jìn)行匯總，以下信息值得關(guān)注：整體看，2022年前高后低，下半年增速明顯放緩。以人民幣計價，我們自下而上匯總中金行業(yè)分析師預(yù)測，預(yù)計2022年全年盈利同比增長9%，隱含下半年增速較2022年上半年13%明顯放緩。

對于2022年度盈利放緩，中金公司解釋稱，一方面，四季度國內(nèi)疫情擴(kuò)散、地產(chǎn)周期繼續(xù)下行拖累下游消費(fèi)和投資，拉低企業(yè)收入；另一方面，2022下半年全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩，出口份額回落。分解看，周期板塊預(yù)計全年同比增長19%，較上半年35%增幅明顯放緩；防御性板塊預(yù)計同比增長7%，較上半年34%的增速也大幅收窄；金融板塊凈利潤小幅增長3%，好于上半年的1%。

零售、油氣、半導(dǎo)體居前；建材、造紙、家居、房地產(chǎn)落后

分行業(yè)，電商與線下零售、油氣等增速居前；建材、造紙、家居、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等欠佳。

電商與線下零售、油氣板塊等2022年業(yè)績增速靠前。電商與線下零售板塊凈利潤增長顯著得益于2021年的低基數(shù)。油氣板塊在俄烏局勢推動油價高企背景下業(yè)績表現(xiàn)突出。2022年下半年半導(dǎo)體行業(yè)整體下行，供過于求情況下景氣度較低，但細(xì)分板塊存在結(jié)構(gòu)性分化，工業(yè)、汽車電子等領(lǐng)域相對堅挺，硅料環(huán)節(jié)大全新能源等盈利增長突出，使半導(dǎo)體行業(yè)整體增幅相對明顯。

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部 相反，建材、造紙、家居、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)欠佳。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條上建材、家居等板塊受房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不景氣影響，2022年凈利潤增速表現(xiàn)不佳。

展望2023年，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增速也有望繼續(xù)回暖。中金行業(yè)分析師預(yù)計部分板塊（電商及線下零售等）在2022年高基數(shù)下盈利增速回落，但仍將維持增長態(tài)勢；部分板塊如能源、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K盈利增速下滑，甚至或出現(xiàn)負(fù)增長；建材、家居、房地產(chǎn)等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的板塊有望在政策發(fā)力后盈利企穩(wěn)，凈利潤增長由負(fù)轉(zhuǎn)正。

2022年報超預(yù)期行業(yè)

基于對中金行業(yè)分析師的內(nèi)部調(diào)查，從自下而上的角度整理出了行業(yè)分析師認(rèn)為未來業(yè)績有可能超出或低于預(yù)期個股名單。

分行業(yè)來看，中金行業(yè)分析師認(rèn)為，首先是中上游周期行業(yè)：2022年下半年原油價格下行，需求整體走弱，油氣和化工等領(lǐng)域盈利整體面臨下行壓力。業(yè)績有望超預(yù)期子板塊可關(guān)注2023年低庫存低利潤背景下行業(yè)景氣修復(fù)的鋼鐵以及受益于價格變化的部分化工企業(yè)，其其次是中游領(lǐng)域：下半年景氣度回落，但中游制造業(yè)承壓已基本反映，2023年業(yè)績可能向好。

隨后是下游消費(fèi)，4Q22受疫情擴(kuò)散影響較大，分析師認(rèn)為旅游酒店及餐飲領(lǐng)域疫情擾動下業(yè)績低于此前市場預(yù)期，但投資者更為關(guān)注未來展望，伴隨防疫政策優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)活動改善，消費(fèi)有望提振，領(lǐng)先恢復(fù)的頭部企業(yè)盈利或超預(yù)期。

最后是分析師建議關(guān)注金融企業(yè)2022年投資端影響，地產(chǎn)方面關(guān)鍵在于政策落地效果，2023年盈利或仍面臨壓力，建議關(guān)注頭部優(yōu)質(zhì)房企未來的經(jīng)營表現(xiàn)。

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