財聯社3月13日訊（編輯 胡家榮）伴隨海外中資股2022年年報業績期將于3月中下旬逐漸進入高峰期，中金公司劉剛、張巍瀚、王漢鋒今日發布研報稱，零售、油氣、半導體去年業績偏正面，而必需消費和金融地產負面居多。

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基于中金公司行業分析師的預測，對其覆蓋的412家海外中資股公司的盈利情況進行匯總，以下信息值得關注：整體看，2022年前高后低，下半年增速明顯放緩。以人民幣計價，我們自下而上匯總中金行業分析師預測，預計2022年全年盈利同比增長9%，隱含下半年增速較2022年上半年13%明顯放緩。

對于2022年度盈利放緩，中金公司解釋稱，一方面，四季度國內疫情擴散、地產周期繼續下行拖累下游消費和投資，拉低企業收入；另一方面，2022下半年全球經濟增速趨緩，出口份額回落。分解看，周期板塊預計全年同比增長19%，較上半年35%增幅明顯放緩；防御性板塊預計同比增長7%，較上半年34%的增速也大幅收窄；金融板塊凈利潤小幅增長3%，好于上半年的1%。

零售、油氣、半導體居前；建材、造紙、家居、房地產落后

分行業，電商與線下零售、油氣等增速居前；建材、造紙、家居、房地產、公用事業等欠佳。

電商與線下零售、油氣板塊等2022年業績增速靠前。電商與線下零售板塊凈利潤增長顯著得益于2021年的低基數。油氣板塊在俄烏局勢推動油價高企背景下業績表現突出。2022年下半年半導體行業整體下行，供過于求情況下景氣度較低，但細分板塊存在結構性分化，工業、汽車電子等領域相對堅挺，硅料環節大全新能源等盈利增長突出，使半導體行業整體增幅相對明顯。

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部 相反，建材、造紙、家居、房地產等板塊表現欠佳。地產產業鏈條上建材、家居等板塊受房地產行業表現不景氣影響，2022年凈利潤增速表現不佳。

展望2023年，隨著國內穩增長政策進一步發力，經濟增速也有望繼續回暖。中金行業分析師預計部分板塊（電商及線下零售等）在2022年高基數下盈利增速回落，但仍將維持增長態勢；部分板塊如能源、交通運輸等板塊盈利增速下滑，甚至或出現負增長；建材、家居、房地產等地產產業鏈上的板塊有望在政策發力后盈利企穩，凈利潤增長由負轉正。

2022年報超預期行業

基于對中金行業分析師的內部調查，從自下而上的角度整理出了行業分析師認為未來業績有可能超出或低于預期個股名單。

分行業來看，中金行業分析師認為，首先是中上游周期行業：2022年下半年原油價格下行，需求整體走弱，油氣和化工等領域盈利整體面臨下行壓力。業績有望超預期子板塊可關注2023年低庫存低利潤背景下行業景氣修復的鋼鐵以及受益于價格變化的部分化工企業，其其次是中游領域：下半年景氣度回落，但中游制造業承壓已基本反映，2023年業績可能向好。

隨后是下游消費，4Q22受疫情擴散影響較大，分析師認為旅游酒店及餐飲領域疫情擾動下業績低于此前市場預期，但投資者更為關注未來展望，伴隨防疫政策優化與經濟活動改善，消費有望提振，領先恢復的頭部企業盈利或超預期。

最后是分析師建議關注金融企業2022年投資端影響，地產方面關鍵在于政策落地效果，2023年盈利或仍面臨壓力，建議關注頭部優質房企未來的經營表現。

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