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財(cái)聯(lián)社1月5日訊（編輯 史正丞）繼昨天蘋(píng)果和特斯拉大跌引發(fā)市場(chǎng)焦慮后，今天的“殺白馬”故事落到了另一家科技巨頭微軟頭上。

截至發(fā)稿，在周三美股市場(chǎng)集體回暖的背景下，微軟跌超4%，一度成為標(biāo)普500指數(shù)中跌幅最大的個(gè)股，這一變化也引發(fā)市場(chǎng)的高度關(guān)注。此前由于微軟在企業(yè)端業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，一直是資本市場(chǎng)眼中的“優(yōu)等生”，雖然微軟在2022年錄得28%的跌幅，但比起亞馬遜（-49%）、谷歌（-39%）、Meta（-64%）顯然要好上一截。

（微軟已經(jīng)是科技巨頭中的“績(jī)優(yōu)生”，來(lái)源：TradingView）即便屬于科技股中的佼佼者，在宏觀政策利率快速抬升和經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，微軟同樣迎來(lái)了質(zhì)疑的聲音。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，微軟今天大跌的主要原因源自瑞銀的一份研報(bào)。由Karl Keirstead領(lǐng)導(dǎo)的瑞銀軟件行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)在周二發(fā)布的報(bào)告中表示，微軟的Azure云服務(wù)正在進(jìn)入（營(yíng)收增速）陡峭下滑的階段，在2023/2024財(cái)年的表現(xiàn)可能要比許多投資者的測(cè)算更加糟糕。與此同時(shí)，瑞銀警告稱云服務(wù)市場(chǎng)可能正在接近飽和狀態(tài)。

根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，智能云服務(wù)板塊的增速對(duì)于評(píng)判微軟財(cái)報(bào)成色極為重要。在上一份財(cái)報(bào)中，Azure云服務(wù)的營(yíng)收增速僅為35%，較往年近50%的增速明顯放緩。

在最新的研報(bào)中，瑞銀將微軟的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”降為“持有”，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)50美元至250美元。根據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)，目前華爾街分析師對(duì)微軟多數(shù)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，中位目標(biāo)價(jià)達(dá)到290美元。

除了云服務(wù)外，瑞銀同時(shí)預(yù)期隨著更多企業(yè)削減工作崗位和降低商業(yè)軟件的支出，微軟的Office 365業(yè)務(wù)也將承壓。Keirstead表示，目前團(tuán)隊(duì)對(duì)于微軟這只股票并沒(méi)有太多信心，看不到估值擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

與絕大多數(shù)“縮緊褲腰帶”的科技巨頭一樣，微軟早在去年10月就已經(jīng)宣布裁員近千人的調(diào)整。不過(guò)摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師Mike Wilson在評(píng)價(jià)周三賽富時(shí)（Salesforce）裁員消息時(shí)，也對(duì)整個(gè)科技行業(yè)“降本增效”的效用提出了質(zhì)疑。因?yàn)槌晒︻A(yù)測(cè)2022年的市場(chǎng)動(dòng)蕩，Wilson也成功問(wèn)鼎最新的《機(jī)構(gòu)投資者》分析師排名。

Wilson表示，科技公司不太可能是控制成本的好手，這些成長(zhǎng)股不論在任何時(shí)期都希望激進(jìn)投資擴(kuò)張，所以在縮減支出方面的動(dòng)作也會(huì)慢一些。

Wilson同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在降低成本這件事情上面，科技公司將花費(fèi)比預(yù)期更多的時(shí)間，這些領(lǐng)域的利潤(rùn)率下滑也會(huì)更加嚴(yán)重。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，能夠展現(xiàn)成本效益的公司也將在股市中持續(xù)有所表現(xiàn)。

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