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華西證券發(fā)布研究報告稱，維持美團-W(03690)“買入”評級，長期看好其業(yè)績修復(fù)及業(yè)務(wù)成長前景，根據(jù)社保落地預(yù)期對盈利預(yù)測做出調(diào)整，預(yù)測2022-24年營收為2195/2754/3421億元，調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至50/193/376億元。

長期來看，行業(yè)政策面轉(zhuǎn)好。具體來看：1)社保成本帶來的壓力有限，考慮到2021年美團已對傭金政策做出動態(tài)調(diào)整，該行認(rèn)為監(jiān)管出臺“一刀切”傭金政策可能性較小，未來收入增長驅(qū)動將更多轉(zhuǎn)移至營銷收入。2)抖音帶來的競爭更多存在于增量市場，僅憑低價策略難以建立長期心智，長期來看雙方GTV仍將保持一定差距。3)零售業(yè)務(wù)：該行認(rèn)為新業(yè)務(wù)已經(jīng)走上降本增效的長期軌道，閃購長期利潤或不低于外賣。

短期來看，宏觀趨勢下經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期明確，線下消費的恢復(fù)將帶動到店酒旅業(yè)務(wù)強勁反彈，為業(yè)績回暖帶來較大空間，重點看好盈利的同比快速修復(fù)。考慮到當(dāng)前股價已經(jīng)反映防疫的邊際轉(zhuǎn)變，該行堅定看好業(yè)績驗證及經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推動估值繼續(xù)修復(fù)。

關(guān)鍵詞 長期看好 華西證券