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為了回應人們對銀價走勢的困惑，StoneX舉辦了一場白銀網(wǎng)絡研討會，將這種貴金屬描述為“灰姑娘金屬”，并給出了銀價沒有更高的5個理由。

據(jù)一些估計，由于全球銀幣需求旺盛以及印度實物需求復蘇，銀價今年應該會出現(xiàn)更大幅度的上漲。為什么不是這樣呢？StoneX列舉了五個原因：

①金價表現(xiàn)疲弱

②專業(yè)人士不感興趣——白銀ETP和CFTC持倉下降

③LBMA銀庫提供充足的白銀供應

④實物市場比專業(yè)市場小得多

⑤現(xiàn)貨價格在基層沒有反應，但當?shù)匾鐑r有反應
例如，StoneX表示，白銀ETP持有量今年迄今已減少逾4000噸，至略低于24000噸。StoneX?EMEA及亞洲市場分析主管Rhona?OConnell指出，白銀COMEX庫存從11064噸降至略低于9700噸。



Connell解釋說，如果加上LBMA減持量（今年為9000噸），則為41.45萬噸，相當于22周的全球工業(yè)需求。

她解釋說：“原則上，這些下降似乎給市場提供了良好的支撐，這可能是現(xiàn)貨價格與實物需求非常強勁的報告相比沒有變動的原因之一。”

銀市的頭寸也發(fā)揮了重要作用。她指出：“COMEX白銀出現(xiàn)空頭回補。9月初，管理資金部分的直接空頭為9420噸，這是自2019年7月以來最大的。這個月收縮到6814噸。這個數(shù)字仍然相當可觀，因為過去12個月的平均數(shù)字是5204噸。如果考慮回歸均值，還需要更多的空頭回補。”

Connell還補充稱，大量凈做空并不一定會引發(fā)一輪強勁的空頭回補上漲。

StoneX預計，明年金銀價格將明顯高于目前的交易水平，但并不認為金銀比率會回到60的長期平均水平。目前金銀比是88。

她說：“金銀比距離60還有很長一段路要走，很難預見回歸均值的情況。”她還指出，銀價可能非常不穩(wěn)定，投資者需要準備好面對大量的興奮情緒，這些興奮情緒可能以銀價回落至起點甚至更低而告終。

2022年，由于ETF贖回，白銀供應將回歸過剩。她稱：“我們目前預計今年將有2200噸左右的過剩，或略低于相當于三周的需求。”

就未來預測而言，StoneX預計白銀將保持與黃金和銅的密切關系。

白銀主要受黃金驅動，而黃金則受美元驅動。她說：“由于對新興市場債務和加息的擔憂，美元明年可能見頂。如果美元在加息的情況下保持太長時間的強勢，我們可能會走向新興市場金融穩(wěn)定的懸崖，各國央行可能意識到了這一點。”



現(xiàn)貨白銀日線圖
北京時間10月14日11：14，現(xiàn)貨白銀報18.979美元/盎司