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為了回應人們對銀價走勢的困惑，StoneX舉辦了一場白銀網絡研討會，將這種貴金屬描述為“灰姑娘金屬”，并給出了銀價沒有更高的5個理由。

據一些估計，由于全球銀幣需求旺盛以及印度實物需求復蘇，銀價今年應該會出現更大幅度的上漲。為什么不是這樣呢？StoneX列舉了五個原因：

①金價表現疲弱

②專業(yè)人士不感興趣——白銀ETP和CFTC持倉下降

③LBMA銀庫提供充足的白銀供應

④實物市場比專業(yè)市場小得多

⑤現貨價格在基層沒有反應，但當地溢價有反應
例如，StoneX表示，白銀ETP持有量今年迄今已減少逾4000噸，至略低于24000噸。StoneX?EMEA及亞洲市場分析主管Rhona?OConnell指出，白銀COMEX庫存從11064噸降至略低于9700噸。



Connell解釋說，如果加上LBMA減持量（今年為9000噸），則為41.45萬噸，相當于22周的全球工業(yè)需求。

她解釋說：“原則上，這些下降似乎給市場提供了良好的支撐，這可能是現貨價格與實物需求非常強勁的報告相比沒有變動的原因之一。”

銀市的頭寸也發(fā)揮了重要作用。她指出：“COMEX白銀出現空頭回補。9月初，管理資金部分的直接空頭為9420噸，這是自2019年7月以來最大的。這個月收縮到6814噸。這個數字仍然相當可觀，因為過去12個月的平均數字是5204噸。如果考慮回歸均值，還需要更多的空頭回補。”

Connell還補充稱，大量凈做空并不一定會引發(fā)一輪強勁的空頭回補上漲。

StoneX預計，明年金銀價格將明顯高于目前的交易水平，但并不認為金銀比率會回到60的長期平均水平。目前金銀比是88。

她說：“金銀比距離60還有很長一段路要走，很難預見回歸均值的情況。”她還指出，銀價可能非常不穩(wěn)定，投資者需要準備好面對大量的興奮情緒，這些興奮情緒可能以銀價回落至起點甚至更低而告終。

2022年，由于ETF贖回，白銀供應將回歸過剩。她稱：“我們目前預計今年將有2200噸左右的過剩，或略低于相當于三周的需求。”

就未來預測而言，StoneX預計白銀將保持與黃金和銅的密切關系。

白銀主要受黃金驅動，而黃金則受美元驅動。她說：“由于對新興市場債務和加息的擔憂，美元明年可能見頂。如果美元在加息的情況下保持太長時間的強勢，我們可能會走向新興市場金融穩(wěn)定的懸崖，各國央行可能意識到了這一點。”



現貨白銀日線圖
北京時間10月14日11：14，現貨白銀報18.979美元/盎司