財(cái)聯(lián)社8月26日訊（記者 吳昊）自2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)落地已滿兩年，期間吸引了一批科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場認(rèn)可度高的高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

中金公司投資銀行部負(fù)責(zé)人王曙光談到，注冊制實(shí)施兩年以來，創(chuàng)業(yè)板始終堅(jiān)守“三創(chuàng)”“四新”定位，把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，更好服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

中金公司投資銀行部負(fù)責(zé)人王曙光一組數(shù)據(jù)描繪出創(chuàng)業(yè)板注冊下，創(chuàng)新資本生態(tài)的高效、活力與吸引力正在不斷激發(fā)。一方面，截至今年8月12日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，新增上市公司已達(dá)350家，其中超過86%來自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這些企業(yè)在營業(yè)收入、凈利潤的平均復(fù)合增長率均達(dá)20%，體現(xiàn)出良好的成長性。

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另一方面，創(chuàng)業(yè)板對IPO企業(yè)的吸引力正在不斷增強(qiáng)。Wind顯示，截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)數(shù)已達(dá)383家，IPO募資總額已達(dá)1155.13億元，同比增長47.79%。

王曙光表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制塑造了更加包容高效的創(chuàng)新支持市場體系，尤其是其實(shí)施多元化新股發(fā)行定價方式，進(jìn)一步突出了板塊特色和投融資活力，為資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

作為保薦機(jī)構(gòu)，近年來券商投行也更注重為創(chuàng)業(yè)板輸送符合板塊定位、具備高成長性與創(chuàng)新特色的IPO項(xiàng)目。王曙光強(qiáng)調(diào)，投行除了應(yīng)做到“保”，還應(yīng)做到“薦”，講好企業(yè)故事，重視行業(yè)研究與理解力，加強(qiáng)商業(yè)模式的前瞻性判斷能力，從而發(fā)揮投行價值挖掘的作用。

創(chuàng)業(yè)板注冊制兩年有哪些新變化？

創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)施的兩年間，創(chuàng)新資本的匯聚活力被極大地激活，創(chuàng)業(yè)板市場的參與各方獲得感顯著提升，并呈現(xiàn)多方面的新變化。

王曙光談到，從上市公司結(jié)構(gòu)來看，新上市公司以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主。截至今年8月12日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來新增上市公司350家，已新晉60家“專精特新”企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。

行業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制明確服務(wù)“三創(chuàng)四新”定位，聚焦于服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，提升了對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。

王曙光表示，350家注冊制上市企業(yè)中，有302家屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比86.3%，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)占比最高。

從投資者結(jié)構(gòu)來看，注冊制改革后，網(wǎng)下發(fā)行比例大幅提升，機(jī)構(gòu)投資者成為認(rèn)購主力，機(jī)構(gòu)投資者占比穩(wěn)步提高，同時境外投資者規(guī)模不斷擴(kuò)大，吸引了大量長期資金入市，整體上反映出投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的重要趨勢。

王曙光表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制支持引入與發(fā)行人經(jīng)營業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長期合作愿景的資金，或引入高管員工出資的專項(xiàng)資管計(jì)劃，有利于優(yōu)化發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略資源、建立高效率的員工激勵制度、提高企業(yè)的核心競爭力。

與此同時，王曙光認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以來，新上市公司成長性和創(chuàng)新性增強(qiáng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，注冊制上市企業(yè)2018年-2021年的營業(yè)收入、凈利潤平均復(fù)合增長率分別為19.9%、20.7%，高于創(chuàng)業(yè)板整體水平的15.5%、-21.5%；350家注冊制上市企業(yè)2021年研發(fā)支出合計(jì)為186.6億元，平均研發(fā)支出0.5億元，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例平均為5.2%，研發(fā)人員數(shù)量占比平均為16.4%，均高于創(chuàng)業(yè)板整體水平。這些數(shù)據(jù)均體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性正在穩(wěn)步提升。

包容性機(jī)制下，釋放強(qiáng)吸引力

Wind顯示，截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)數(shù)已達(dá)383家，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板對IPO企業(yè)的強(qiáng)吸引力。

以中金公司為例，2020年試點(diǎn)注冊制以來，公司共為創(chuàng)業(yè)板輸送了31家IPO企業(yè)(包括在審企業(yè))，其中已有13家掛牌上市，均以軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)為主。

其中，穩(wěn)健醫(yī)療作為抗擊新冠肺炎病毒的明星企業(yè)，是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來平均審核周期最短的企業(yè)；安克創(chuàng)新是以境外電商平臺為主要銷售渠道的第一家A股IPO企業(yè)，也是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革首批上市企業(yè)中利潤規(guī)模、融資規(guī)模最高的企業(yè)；廣立微是中國制造類EDA第一股，打破集成電路成品率提升領(lǐng)域長期被國外產(chǎn)品壟斷局面的關(guān)鍵企業(yè)。

王曙光談到，創(chuàng)業(yè)板IPO的強(qiáng)吸引力主要?dú)w因于三個方面。其一，我國境內(nèi)資本市場構(gòu)成定位清晰、協(xié)同互補(bǔ)、錯位發(fā)展、有機(jī)互聯(lián)的多層次資本市場格局，其中創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)“三創(chuàng)四新”，實(shí)行行業(yè)負(fù)面清單制度。“多層次資本市場建設(shè)背景下，創(chuàng)業(yè)板以更具包容性的板塊設(shè)置，吸引了更為廣泛的行業(yè)企業(yè)。”

其二，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革大幅精簡了發(fā)行條件，綜合考慮收入、凈利潤、預(yù)計(jì)市值等因素，設(shè)置多套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時取消了“不存在未彌補(bǔ)虧損”的要求，降低了進(jìn)入門檻，增強(qiáng)了對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力。這一更具透明度、包容性、普惠性的上市機(jī)制，也有效激發(fā)了優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)上市融資的積極性。

同時，注冊制下創(chuàng)業(yè)板退市制度也迎來改革，新增市值指標(biāo)、復(fù)合財(cái)務(wù)指標(biāo)，精簡優(yōu)化退市流程，加速淘汰“僵尸公司”“空殼公司”，促進(jìn)上市企業(yè)的良性循環(huán)。

其三，王曙光也強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)業(yè)板的高流動性、高交易活躍程度，也成為其被更多企業(yè)選擇的理由。自試點(diǎn)注冊制以來至今年8月12日，創(chuàng)業(yè)板上市公司的區(qū)間平均換手率為6.32%，表明創(chuàng)業(yè)板市場的流動性及交易活躍程度較高。

投行不但要“保”，還要“薦”

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍具有創(chuàng)新成長的特點(diǎn)，作為中介機(jī)構(gòu)，投行除了做到“保”，如何做到“薦”？又該如何通過講好企業(yè)故事，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和投資者的多方共贏？

王曙光表示，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)兼具創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，投行要實(shí)現(xiàn)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和投資者的多方共贏可重點(diǎn)關(guān)注以下三個方面：

第一，投行應(yīng)落實(shí)服務(wù)國家戰(zhàn)略方針。要提高自身政治判斷力、領(lǐng)悟力和執(zhí)行力，加強(qiáng)政策學(xué)習(xí)，自覺融入新發(fā)展格局、增強(qiáng)使命責(zé)任、主動擔(dān)當(dāng)作為，通過實(shí)際行動，從源頭把關(guān)，項(xiàng)目甄別階段就要緊緊圍繞國家戰(zhàn)略和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

第二，投行應(yīng)聚焦行業(yè)理解與企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)。注冊制背景下，投行不僅需要將基礎(chǔ)盡職調(diào)查做扎實(shí)，更要挖掘、揭示企業(yè)的投資價值，對行業(yè)、企業(yè)價值的深刻理解已成為投行核心競爭力之一。投行需要提高行業(yè)理解及影響力，提高對企業(yè)所處行業(yè)研究、商業(yè)模式發(fā)展前瞻性的判斷能力，真正發(fā)揮價值挖掘作用。

第三，投行可以從服務(wù)前移、人員專精等方面更好地發(fā)揮保薦作用。服務(wù)前移主要指的是從企業(yè)發(fā)展的更早期去接觸企業(yè)，而不是向過往一樣主要看成熟企業(yè)，現(xiàn)在提前兩到三年甚至更早，服務(wù)大幅前移，有助于更好的理解和挖掘企業(yè)，識別出企業(yè)的創(chuàng)新成長特點(diǎn)。人員專精指的是投行可以吸收更多的科技背景人才，增加看得懂技術(shù)、看得懂科技企業(yè)的人才，從而更好的向資本市場講清楚創(chuàng)新企業(yè)的技術(shù)特點(diǎn)和發(fā)展前景，更好地發(fā)揮價值挖掘的作用。

堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，從源頭提升板塊質(zhì)量

創(chuàng)業(yè)板注冊制塑造了更加包容高效的創(chuàng)新支持市場體系，為推進(jìn)全市場實(shí)施注冊制提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)過兩年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板迎來了一批戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，改革整體效果良好，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了新動能。

王曙光表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制一直堅(jiān)守“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板定位，以信息披露為核心，著力提升上市公司信息披露的充分性和有效性，推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。發(fā)行定價方面，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施多元化新股發(fā)行定價方式，進(jìn)一步突出板塊特色和投融資活力，為資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

聚焦創(chuàng)業(yè)板和注冊制未來的發(fā)展建設(shè)，王曙光表示，一方面，要繼續(xù)堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，從源頭提升上市公司質(zhì)量，持續(xù)提升保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控水平和業(yè)務(wù)質(zhì)量，壓實(shí)投行三道防線職責(zé)，不斷提升信息披露質(zhì)量，精簡優(yōu)化信息披露內(nèi)容，從而進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板審核質(zhì)量和效率。

同時，要持續(xù)發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)定價能力，進(jìn)一步發(fā)揮中長期投資者定價作用，完善退市機(jī)制促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，從而有效促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 中金公司