雖然美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題的隱患暫時(shí)消退，油市緊張情緒有所舒緩，但OPEC+產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，額外減產(chǎn)措施未能有效實(shí)施，導(dǎo)致油市供應(yīng)偏緊預(yù)期出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)做多信心瞬間崩塌。疊加歐美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退，旺季需求預(yù)期看淡。在悲觀情緒主導(dǎo)下，近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格反彈乏力，重返跌勢(shì)。其中美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格重新跌落至70美元/桶下方運(yùn)行，Brent原油期貨價(jià)格重新下滑至73.6美元/桶附近。國(guó)內(nèi)原油期貨2307合約也告別此前反彈趨勢(shì)，再度走弱至504.8元/桶。

美債危機(jī)暫時(shí)解除，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退加重

經(jīng)過(guò)多輪談判后，本周美國(guó)總統(tǒng)拜登與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫達(dá)成原則上的債務(wù)上限協(xié)議，避免債務(wù)違約的“黑天鵝”出現(xiàn)。該協(xié)議主要內(nèi)容包括限制2024年和2025年聯(lián)邦政府的支出，從而換取債務(wù)上限問(wèn)題至2025年年初的解決方案。換言之，美國(guó)政府債務(wù)危機(jī)“大雷”暫時(shí)未爆，只是延續(xù)處理。這對(duì)短期緩解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、提振人氣存在一定作用。

【資料圖】

目前歐美經(jīng)濟(jì)衰退程度正在不斷加重。數(shù)據(jù)顯示，5月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為44.6，創(chuàng)36個(gè)月新低，其制造業(yè)活動(dòng)急劇萎縮的速度達(dá)到三年前疫情導(dǎo)致工廠(chǎng)關(guān)閉以來(lái)的最快步伐。與此同時(shí)，5月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值為48.5，相比4月的50.2再度下滑1.7。4月，中國(guó)原油進(jìn)口量為4240.7萬(wàn)噸或1032萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降16.4%，同比下降1.45%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油需求分布與經(jīng)濟(jì)區(qū)域結(jié)構(gòu)基本一致，在過(guò)去20年間，全球經(jīng)濟(jì)走向與油品需求相關(guān)性高達(dá)0.89。原油主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)于原油需求的弱化作用較為明顯。

OPEC+內(nèi)部出現(xiàn)分歧，減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)存疑

近期沙特與俄羅斯因在石油減產(chǎn)問(wèn)題上的分歧而關(guān)系緊張。沙特認(rèn)為，俄羅斯持續(xù)向市場(chǎng)供應(yīng)大量低價(jià)石油，破壞了OPEC+產(chǎn)油國(guó)提振油價(jià)的努力。據(jù)彭博社監(jiān)測(cè)的船舶跟蹤數(shù)據(jù)，截至5月21日的四周內(nèi)，俄羅斯港口的原油運(yùn)輸量比截至2月26日的四周內(nèi)增加48萬(wàn)桶/日以上。雖然出口量不等于產(chǎn)量，但對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，所謂減產(chǎn)如果沒(méi)有體現(xiàn)在出口量及供應(yīng)量上，其實(shí)是沒(méi)有意義的，減產(chǎn)措施也未能兌現(xiàn)。

6月4日，OPEC+產(chǎn)油國(guó)將在維也納舉行第35屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，預(yù)計(jì)將重新評(píng)估當(dāng)前油價(jià)與產(chǎn)能的關(guān)系。不過(guò)若俄羅斯沒(méi)有完全履行其宣布的減產(chǎn)計(jì)劃，或?qū)е庐a(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)措施出現(xiàn)漏洞，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊預(yù)期消退。

油價(jià)重心逐漸下移，市場(chǎng)看多信心降低

步入5月以來(lái)，國(guó)際原油期貨價(jià)格重心逐漸下移，市場(chǎng)做多力量顯著回落。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月下旬，WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)量平均維持在193119張，較4月均值235693張下降4.26萬(wàn)張左右，降幅達(dá)18.06%。與此同時(shí)，截至5月上旬，Brent原油期貨凈多持倉(cāng)量維持在125257張，較4月均值236145張降低110888張，降幅達(dá)46.96%。總體來(lái)看，WTI原油期貨市場(chǎng)和Brent原油期貨市場(chǎng)的凈多頭寸均顯著下滑，表明投機(jī)市場(chǎng)看多油價(jià)的信心顯著降低。

綜合來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格依然面臨歐美經(jīng)濟(jì)體衰退所帶來(lái)的原油需求下降的困擾，同時(shí)OPEC+產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部對(duì)于減產(chǎn)措施兌現(xiàn)不佳，也將導(dǎo)致油市供應(yīng)偏緊預(yù)期減弱。在油市供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱的背景下，預(yù)計(jì)后市原油期貨價(jià)格維持振蕩偏弱走勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）

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