隨著A股上市公司2022年報披露完畢，各行業烈火見真金。申萬工業金屬板塊2022年整體營業收入達到20797.64億元，僅比2021年增長10.94%，而2021年的增幅高達42.49%，工業金屬價格普漲告一段落。2022年，58家工業金屬公司中有8家為虧損，占比約為13.79%，而全A股有20.29%的上市公司為虧損，在大盤整體不佳的形勢下，工業金屬板塊仍具備活力和韌性。

4月28日晚間，鉛鋅金屬龍頭西藏珠峰（600338）發布2022年年度報告，公司報告期內實現營業收入19.71億元、凈利潤3.73億元，保持較強的盈利能力。截至2022年末，公司合并報表歸屬于上市公司股東的凈資產、總資產分別為34.87億元、53.76億元，分別比2021年末增長25.13%、35.25%。

同時，公司發布ESG（環境、社會及治理）報告，闡述公司 2022 年在可持續發展領域的策略、政策、措施及階段性成果，回應利益相關方的期望與關切，有望吸引更多投資者，特別是注重ESG發展理念的綠色金融機構的關注。公司2023年一季報顯示，滬港通北上資金在本季度內大幅增持公司726.96萬股，約占公司總股本的0.8%。

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鋅價領漲工業金屬，恢復產量有望重拾成長

縱觀全球工業金屬消費量，鋁、 銅、 鋅、鉛位列前四，其中第一大有色金屬鋁在2022年宏觀因素擾動下出現劇烈波動，全年均價同比上漲約5%，而銅、鋅、鉛均位于行業周期內較高價格區間，年均價與上年同期相比分別變動-5.59%、15.66%、-2.54%。因此，2022年鋅是四大有色金屬中漲幅最大的品種。

2023年以來，倫金所（LME）鉛、鋅庫存量在十年來低位附近，其中LME鉛庫存在2023年1月降至1990年以來最低水平。截至4月18日，LME鉛、鋅庫存量分別為3.14萬噸、4.42萬噸。與去年同期相比，LME鉛、鋅庫存同比下降21.28%、61.81%。宏源期貨近期研報指出，低庫存對鉛價、鋅價形成一定支撐，預計短期鉛價、鋅價震蕩整理。

無論是鋅價攀升還是鉛鋅低庫存降低，都與全球在產礦山因資源狀況惡化（資源枯竭和品位下降）而減產有關，2022年全球鋅精礦減產 23.4 萬噸。西藏珠峰2022年位于塔吉克斯坦的子公司塔中礦業也出現了生產情況不達計劃預期的情況，全年鉛精粉含鉛、鋅精粉含鋅的生產量分別比上年減少1.14%、16.32%。加上固定資產折舊費用增加，外包服務及物資采購價格上漲均對公司2022年度經營業績產生不利影響。

到了2023年一季度，公司出礦量下降的情況仍未遏制，一季度出礦量 60.4 萬噸，同比下降 11.53%，造成產品產銷量有所下降。由于塔中礦業記賬本位幣為塔吉克斯坦索莫尼，一季度塔吉克斯坦索莫尼匯率貶值 7.76%，公司產生匯兌損失 1.43 億元，是造成2023 年第一季度公司經營業績下降的主要原因。

雖然剔除匯兌損益等非生產性因素，西藏珠峰一季度的主營業務收入保持穩定，凈利潤同比減少4800萬元左右，降幅收窄至41%，但仍可謂“背水一戰”。在當前形勢下，西藏珠峰將拿出“絕地反擊”的必勝信念，咬定年度目標不動搖，以超常規力度狠抓鉛鋅礦產量恢復，抓住鉛鋅價格處于高位的機遇，恢復核心主業成長，從業績底部反轉。

引入外部股東滿足提鋰項目建設資金，穩步釋放規模開發產能

從2018年開始，西藏珠峰就已將視野轉向新的利潤增長點，選擇鋰元素這一廣義有色金屬和狹義能源金屬作為投資方向，正是為了平滑和改善工業金屬行業周期性波動對公司經營帶來的影響，具備可持續增長空間和時間。目前回顧，公司以工業金屬和能源金屬為產品、市場方向的組合選擇是長期正確的。

2022年10月，公司旗下位于阿根廷的兩大鹽湖提鋰項目均已完成報告編制工作，其中阿里扎羅鹽湖項目勘探環評目前已經提交并獲得了審核通過。而安赫萊斯鹽湖 5萬噸項目環評報告在經當地評審部門審批后，目前仍需進一步補充和修改完善。后續公司將進一步加快安赫萊斯鹽湖項目的環評修改完善、爭取早日獲得批準，在此基礎上，統籌協調，積極展開項目工程建設。

項目建設基礎準備方面，由公司合作伙伴藍曉科技（300487）提供的第一批吸附設備，目前已全部運達項目現場；完成了柴油發電機組及運營合同的簽訂，第一批發電機組近期已經發運；其他項目主要設備等正在進行技術比較與商務洽談中。

而在項目建設資金籌措方面，目前已就項目資金與合作與吉利旗下洪橋集團相關企業達成基本共識，將為項目建設提供資金保障，為后續項目的實施創造了條件。根據與年報同日發布的公告，公司收到珠峰香港少數股東（持股 12.5%）維摩亞洲通知， 擬向洪橋集團轉讓其所持全部珠峰香港 12.5%股權，作價 7875 萬美元。從目前的自由現金流狀況出發， 結合正在洽商的珠峰香港股權合作事項，公司本次放棄優先受讓權。

2021年，公司深化提煉了“一體兩域”的發展戰略布局，提出“三年目標和五年規劃”，即：至2023年，塔中礦業穩產達產年400萬噸礦山產能，阿根廷鋰鉀年5萬噸碳酸鋰當量的鋰鹽產量投產；至2025年，塔中礦業形成年600萬噸產能，阿根廷鋰鉀和阿根廷托薩形成年10～15萬噸產能。

公司同日披露的董事會決議公告顯示，西藏珠峰董事會批準了公司44.56億元的資本開支計劃、不超過80億人民幣（或等值美元）的融資計劃，以及為全資、控股子公司不超過80億元的擔保計劃。由此來看，盡管相關事項當前進展與公司目標規劃存有差異，但公司對項目成功實施的決心與信心不改。待戰略落地之際，西藏珠峰將成為全球基本有色金屬和新能源儲能金屬有影響力上游供應商，為全體股東實現更高的投資價值。而2023年能否成為公司發展史上的里程碑，市場拭目以待。（CIS）

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