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事件

2023年7月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2247.79萬噸、生鐵2008.39萬噸、鋼材2169.36萬噸。其中粗鋼日產224.78萬噸，環比增長0.33%。2023年7月中旬，重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量1566.84萬噸，比上一旬(即7月上旬)減少22.99萬噸、下降1.45%；比上月同旬減少55.36萬噸、下降3.41%。

點評

粗鋼繼續減產，下半年減產有望加速。從統計局公布的7月數據來看，粗鋼減產速度有所加快。繼5月份唐山下達鋼廠限產令后，天津市部分鋼廠近日也接到粗鋼限產的口頭通知，要求今年粗鋼產量不超去年。在粗鋼減產的大方針指引下，下半年粗鋼限產的速度將加速。同時我們看到，國內鋼鐵巨頭寶武鋼鐵集團要求2023年限制粗鋼產量。這些因素對于提振市場漲價預期具有正向作用，也將為黑色系的后續上行提供支撐。

政治局會議的積極表態提振黑色市場信心。中央政治局會議表述超出了市場對地產和基建端的預期，提振市場信心。今年以來，下游地產和基建端的數據不夠靚麗，在受到利好宏觀政策信號的提振，需求傳導，黑色系商品期貨價格在7月25日出現普漲局面。市場分析普遍預計，這些政策的持續推進將對熱卷、螺紋鋼等黑鏈商品繼續產生積極影響。隨著政策的逐步落實，限產措施擴大以及城中村改造等措施的效應逐漸顯現，黑鏈商品價格還有望進一步上漲。

鋼鐵行業進入主動去庫存階段。鋼鐵行業從2022年7月進入主動去庫存周期。2022年五大品種鋼材行業內鋼廠庫存處于近幾年低位，2023年鋼廠庫存較2022年也在繼續下降。由于下游行業處于主動去庫存周期，采購積極性較之前變低，原材料備庫也處于低位，2022-2023年，五大品種社會庫存也在持續下降，處于近幾年同期的低位。在進入去庫階段后，鋼鐵行業的價格低點正在逐漸到來。

投資機會方面，當前庫存周期正在由主動去庫存向被動去庫存過渡，但庫存周期演變過程仍需一定的時間，企業經營情況好轉或需求改善等兩個角度如果有強現實支撐，鋼鐵行業上行周期有望來臨。建議關注產能及技術優勢顯著、產能擴張的相關標的。

風險提示：宏觀經濟波動風險、環保風險、原材料價格波動風險等。

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