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玖龍紙業(yè)（02689）早盤股價上漲4.20%，現(xiàn)報5.96港元，成交額4600.64萬港元。

中金研究報告指出，12月龍頭紙廠延續(xù)前兩月密集提價的趨勢、積極發(fā)布漲價函，但實際漲價落地有所放緩；而近期龍頭紙廠亦集中宣布12月及明年1-2月檢修計劃，估算減產(chǎn)超30萬噸，或有效調(diào)控供給，支撐春節(jié)前價格和庫存水平。從企業(yè)噸利潤角度看，該行看好4Q25噸利潤改善，各企業(yè)差異主要看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

中金表示，箱板瓦楞紙對消費敏感度最高，本輪供給擴張已進入收尾階段。據(jù)統(tǒng)計，2023-2025年已投產(chǎn)能合計超1500萬噸，其中四家龍頭占比約40%。未來原有龍頭擴張相對克制，玖龍2024年起暫停擴產(chǎn)，山鷹安徽新增產(chǎn)能短期難投產(chǎn)，理文暫無擴張計劃，2026年僅太陽有70萬噸產(chǎn)能計劃年末釋放。行業(yè)擴張進入尾聲，2026年有望迎來產(chǎn)能利用率、價格中樞同比修復(fù)的行情。

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