5月11日，虎牙登陸紐交所成為游戲直播第一股，上市當日開盤價為15.5美元即較每股12美元的發行價大漲逾30%，游戲直播這一中國獨有的商業模式與虎牙良好的發展前景得到投資者認可，截至16日第四個交易日收盤時，虎牙股價已經暴漲了58.3%，盤中一度摸高至22.75美元，市值最高達到45.9億美元，約合近300億人民幣。

上市表現遠優于泛直播公司，游戲直播市場還有多少潛力可挖

在虎牙上市前，泛直播領域已有三家中資IT公司分別在納斯達克和港交所上市。

2012年11月，虎牙母公司歡聚時代首先在美國納斯達克實現IPO，首個交易日以10.5美元開盤，收盤價為11.31美元，上漲7.71%。

一年半后，9158母公司天鴿互動今天上午在港交所交易，開盤價5.99港元，較5.28港元的發行價上漲13.4%。

當年底，以約P軟件著稱的陌陌在納斯達克交易所掛牌上市，開盤價14.25美元，較發行價上漲5.6%。

虎牙此次進軍國際資本市場首日表現遠遠優于這些泛直播類企業，最主要的原因在于其背靠持續增長的中國直播市場。

根據易觀新近發布的《2018年中國游戲直播市場年度綜合分析》，未來三年游戲直播市場規模仍將呈持續增長，今年預計有58.8億元，2020年則或將超過65億元，同時根據報告中顯示，虎牙已經成為用戶觀看游戲直播的首選平臺。

iMedia Research數據同樣顯示，2017年中國在線直播用戶規模達到3.92億，較2016年增長26.5%，至2019年預計用戶規模達到4.95億。

誘人的市場前景吸引巨頭頻頻注資。

3月8日，騰訊在多資入股斗魚后，又搶在虎牙上市前夕火線向后者注資4.6億美元，加上此前的中國平安保險海外(控股)有限公司、高榕資本、亦聯資本、晨興創投、歡聚時代，虎牙擁有一個非常華麗的投資者團隊，這對于幫助其整合各方資源，快速發展起到了較好的促進作用。

虎牙盈利能力強勁，美股投資客吃下定心丸

虎牙在獲得騰訊注資前成立幾年來，僅在去年5月進行一輪總金額為7500萬美元的A輪融資，該輪融資由中國平安保險海外(控股)有限公司領投，高榕資本、亦聯資本、晨興創投、歡聚時代董事會主席李學凌、虎牙直播CEO董榮杰參投。

盡管經歷了整個游戲直播市場的混戰，但得益良好的資金運用能力，虎牙從2017年第四季度起便成為業界第一家實現盈利的平臺。

招股書顯示，虎牙2017年第四季度實現扭虧為盈，凈利潤為498 萬元，而2018年第一季度，虎牙凈利潤更是大幅飆升至3140萬元，環比增長了5.31倍。

相比之下，2016年底，龍珠直播在慘烈大戰巨虧3.8億元，最終不得不賣身蘇寧，而當事的另一方斗魚的處境也好不了多少。

據統計，八年來，斗魚累計融資超過73億元，僅從去年11月下旬到今年3月就進行了兩輪融資，其資金饑渴程度可見一斑。由于熱衷于攻擊龍珠、熊貓、虎牙等競爭對手，挖角主播，斗魚長期燒錢，處于嚴重虧損狀態，導致發展乏力，去年將市場老大地位拱手讓給虎牙，進而在游戲直播直播爭奪戰中再次失利。

據國際頂尖的市場研究機構Frost & Sullivan有關報告，到2017年底，虎牙注冊用戶近2億，較一年前的8000萬大幅增長130%，覆蓋74.1%的游戲直播用戶群體，穩居中國第一大游戲直播平臺寶座。

市值高企雙刃劍，虎牙短期業績或將承壓

有投行人士指出，虎牙快速拉高的市值意味味投資者非常看好該公司的前景，市場廣泛持樂觀態度，但這也會對上市公司的短期業績形成較大壓力，畢竟一旦經營者未能快速給予回報，投資者就可能拋售手中的股票。

這個看法得到了某知名市場分析師的確認，不過，他表示，就目前來看，虎牙還有很大的主動權，同時在內容布局、技術實力行業領先的大背景下，在經營方面預計有很大增長空間。

目前虎牙已經在各項核心用戶數據中領先游戲直播行業。根據易觀新近發布的《2018年中國游戲直播市場年度綜合分析》中整體顯示虎牙與斗魚兩強爭霸的格局，但在滲透率、人均單日使用時長、年均次月留存率方面虎牙均已微弱優勢領先斗魚，位列行業第一。在游戲直播平臺年均啟動次數行業滲透率排行榜中，虎牙29.40%，斗魚37.20%，相差并不大。

也由于虎牙穩固的市場地位，為上市后持續擴大經營，保持高速增長提供了很好的契機。

另一方面，目前的虎牙已經變身為業界第一大金主，整個公司處于狀態最好的時期，連續盈利令其毫無虧損之憂，成為游戲直播第一股后又為其帶來了大量的品牌曝光機會，無論是主播、合作品牌還是其他資源，都將迅速向虎牙集中，董榮杰同時也能夠先于主要競爭對手，將國內許多有價值的標的物收入囊中，這將為其實現內涵式增長與外延式增長齊頭并進奠定良好基礎。

據媒體報道，對于上市后的發展方向，虎牙希望能夠通過一些資本的方式，加強跟行業上下游合作伙伴的聯系。“當然，我們也會尋找到合適的其他品類的直播，如果有合適的機會，我們也不排斥進行各種投資業務。”虎牙也表示能將融得的資金更多投在游戲直播，投在電子競技周邊的上下游。

截至2017年12月31日，虎牙的現金和現金等價物總額為人民幣4.43億元(約合6802萬美元)，3月初又拿到了騰訊的4.6億美元，再加上本次募集的2億多美元，該公司手握超過7億美元的再多和現金等價物。

關鍵詞 虎牙 帝國 交易日