6月28日，資本邦了解到，巍特環境(872709.NQ)北交所IPO申請獲上交所受理。

招股說明書顯示，公司是一家專注于排水管網全生命周期管理服務的國家高新技術企業，主要為客戶提供管網探測、檢測評估、方案設計、零開挖修復、應急搶險、軟硬件開發、數據分析與應用、智慧化平臺建設及運營管理等服務。公司為國家專精特新“小巨人”企業。

2019年至2021年，巍特環境分別實現營業收入1.23億元、2.09億元、1.9億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3624.28萬元、6828.52萬元、3983.2萬元。

巍特環境本次擬公開發行不超過1,929.0195萬股普通股股票(含本數，不含超額配售選擇權)，募集資金扣除發行費用后，將應用于區域運營中心建設項目、技術研發中心建設項目、補充流動資金。擬使用募集資金金額3.04億元。

本次北交所IPO，巍特環境表示存在下列風險：

(一)宏觀經濟及行業政策變化風險

公司所處排水管網管理服務行業屬于城鎮公用事業，受住房和城鄉建設部、地方住房和城鄉建設局、地方水務局等國家及地方部門主管，行業發展與國家在水環境治理、城鎮污水提質增效、城市內澇綜合整治、市政設施老舊改造等方面出臺的相關產業政策密切相關。同時，公司服務的客戶多為政府職能部門以及央企、國企等國有性質主體，管網新建或更新改造等項目資金來源主要為國家或地方政府財政投入，行業景氣度與宏觀經濟和行業政策息息相關。

國家宏觀經濟環境與行業政策一方面直接影響地方政府市政基礎設施建設、生態保護和環境治理等方面的投資力度，另一方面也影響著地方財政狀況和財政付款安排，從而對公司所處的行業經營和發展環境造成較大影響。如果未來宏觀經濟及行業政策趨于緊縮或發生重大不利變化，可能導致地方政府投資力度或財政資金不足，進而影響公司的業務拓展和項目回款效率，對公司經營業績造成不利影響。

(二)市場競爭風險

近年來，受益于國家產業政策推動，排水管網管理服務行業的市場規模快速提升，市場參與者逐年增加，但行業企業規模普遍較小，產品和服務水平亦參差不齊，綜合實力較強的專業服務商仍然較少。隨著水環境治理、排水管網管理維護行業持續深入發展，行業優勝劣汰將加速，市場競爭態勢加劇。

若公司不能在技術實力、服務質量、資產規模和管理水平等方面持續保持領先，將可能在競爭中失去優勢，導致公司市場份額或毛利率水平下降，對經營業績產生不利影響。

(三)客戶集中和依賴大項目風險

報告期內，公司業務收入主要來源于管網檢測與修復，屬于城鎮公用事業基礎設施建設維護，一般投資規模較大，單個項目或單個客戶合同金額較高。報告期內公司前十大客戶收入占比分別為83.34%、71.73%和71.84%。如果公司不能維持原有客戶的合作關系，或不能持續拓展新客戶及新的大型項目，可能導致公司經營業績受到不利影響。

(四)原材料供應風險

報告期內，公司材料采購金額分別為2,067.79萬元、3,259.61萬元和1,709.33萬元，其中速格墊采購占比分別為33.35%、43.20%和13.42%。速格墊是公司墊襯法修復的核心材料，而墊襯法是公司在業內率先應用的核心技術，是公司主要使用的管道修復工藝，也是公司競爭優勢的重要基礎。

公司采購的速格墊均由奧地利AloisGruber有限公司生產。公司先后向奧地利AloisGruber有限公司在國內的子公司太倉艾格魯塑料制品有限公司、艾格魯管道科技(江蘇)有限公司采購。目前公司已與艾格魯管道科技(江蘇)有限公司簽訂了獨家總經銷協議，在混凝土保護襯墊(CPL)產品的所有領域(不包括垃圾填埋、電子、醫藥和化工業領域)公司享有中國大陸獨家總經銷權。

由于速格墊貨源單一，如果不能維持良好的合作關系，或國際貿易關系出現不利變動，材料供應緊張或價格出現大幅上漲，將對公司經營業績產生不利影響。

(五)應收賬款回款風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3,230.24萬元、6,871.86萬元和9,890.25萬元，占各期末總資產的比例分別為24.98%、29.67%和24.81%，占當期營業收入的比例分別為26.21%、32.95%和52.09%。公司各期末應收賬款賬齡主要在1年以內，占比分別為83.75%、81.69%和73.58%。

公司應收賬款往來對象主要為大型央企、國企集團等資金實力較強的客戶，根據歷史經驗來看發生壞賬的風險較小。

公司主要為用戶提供市政管網的探測、檢測、修復、運營等服務，建設資金主要來源于各地方財政資金投入，在項目實施過程中通常按照進度分階段收取工程款，回款效率主要取決于地方政府財政資金安排以及客戶的審批流程、經營狀況等因素。

隨著公司業務進一步發展，應收賬款規模可能相應擴大，如果未來因宏觀經濟下行、行業政策緊縮等導致地方政府投資力度或財政資金不足，或者客戶的經營和財務狀況發生重大不利變化從而資金緊張，將會在一定程度上降低公司應收賬款回款效率和整體運營效率，導致壞賬風險和壞賬損失的增加，可能會對公司經營業績產生不利影響。

(六)存貨跌價及合同資產減值的風險

報告期各期末，公司存貨凈額分別為6,948.59萬元、1,509.09和1,135.20萬元，合同資產凈額分別為0萬元、11,988.66萬元和17,218.29萬元;公司各期末存貨及合同資產凈額合計占流動資產的比例分別為58.61%、63.02%和48.82%。公司存貨和合同資產主要為已完工未結算工程形成的資產，占各期末存貨及合同資產凈額的比例分別為91.59%、88.74%和93.17%，各期期末減值準備金額分別為0萬元、156.25萬元、482.90萬元。

公司從事的管網檢測與修復等業務多為市政工程，客戶多為大型央企、國企集團等，工程結算等審批流程較長，可能會出現工程結算滯后的情況。因此隨著公司業務的進一步發展，存貨和合同資產余額可能會進一步提高。如果未來客戶因產業政策、財政資金或其他原因無法對項目按期進行結算，可能導致公司存貨發生跌價或合同資產發生減值，對公司經營業績產生不利影響。

(七)經營活動現金流凈額波動的風險

公司從事的業務屬于市政設施管理領域，公司在項目實施過程中通常人工、材料、機械等資金投入在前，而客戶結算、支付工程款在后，且往往因審批程序較長而明顯延遲、滯后。因此報告期內，公司應收賬款以及存貨與合同資產中的已完工未結算資產占用資金較多，導致經營活動現金流較為緊張。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1,644.00萬元、1,047.41萬元和-3,277.40萬元，若未來客戶結算、回款不及預期，公司經營活動現金流持續緊張，將會給公司正常經營帶來一定壓力。

關鍵詞 零開挖修復 應急搶險 軟硬件開發 數據分析與應用 智慧化平臺建設